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# Insider trading secondario e opposizione alle sanzioni Consob, la Cassazione fa il punto
- URL: https://aggiornamenti.vm-associati.it/insider-trading-secondario-e-opposizione-alle-sanzioni-consob-la-cassazione-fa-il-punto/
- Published: 2026-05-29T14:25:36.000Z
- Updated: 2026-05-29T14:33:07.000Z
- Author: Francesca Marchetti
- Tags: Società e mercato dei capitali, Insider trading, Prove, CONSOB

In materia di *insider trading* secondario e di procedimento di irrogazione delle sanzioni Consob,[**Cass. civ., Sez. II, Ordinanza, 24/04/2026, n. 11040**](https://www.italgiure.giustizia.it/xway/application/nif/clean/hc.dll?verbo=attach&db=snciv&id=./20260424/snciv@s20@a2026@n11040@tO.clean.pdf&ref=aggiornamenti.vm-associati.it) ribadisce che:

\- i fatti costitutivi del *trading* secondario possono essere accertati in via presuntiva, sulla base della valutazione complessiva di una pluralità di circostanze indizianti, in cui ciascun elemento della serie inferenziale appare grave, pertinente e munito di capacità dimostrativa in rapporto agli altri, senza che sia preclusa la doppia presunzione;

\- è possibile l’utilizzo delle dichiarazioni dell’incolpato, confermative del quadro indiziario; nella materia *de qua*, infatti, la tutela del diritto al silenzio dell’incolpato non deve svolgersi in forme analoghe a quelle del processo penale, ma calibrarsi sulle specificità dei procedimenti del caso, nel rispetto dei principi della Costituzione, della Convenzione europea dei diritti dell'uomo e del diritto dell'Unione europea ([**Corte Cost. n. 84/2021**](https://www.cortecostituzionale.it/scheda-pronuncia/2021/84?ref=aggiornamenti.vm-associati.it), par. 5);

\- anche il canone dell'oltre ogni ragionevole dubbio non preclude il ricorso al criterio presuntivo: la responsabilità può essere desunta da indizi i quali, considerati nel loro insieme, rappresentino, in mancanza di un'altra spiegazione coerente, la prova della violazione ([**Corte di Giustizia 01/07/2010, in C-407/08**](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=celex:62008CJ0407&ref=aggiornamenti.vm-associati.it));

\- nell’applicare lo *ius superveniens* introduttivo di parametri edittali più miti per il sanzionato, il Giudice non è tenuto a seguire un criterio proporzionale di tipo aritmetico, correlato alla pena calcolata prima dell'introduzione dello *ius superveniens*, ma deve rimodulare la pena nell'ambito della nuova cornice edittale, secondo gli ordinari criteri di determinazione legale;

\- l'oggetto del giudizio di opposizione alle sanzioni CONSOB è strettamente circoscritto ai motivi di opposizione dedotti con l’atto introduttivo, i quali non possono essere successivamente integrati neppure con questioni di diritto che non richiedano nuovi accertamenti.